La decisión de Angela Merkel de actuar por su cuenta contra los especuladores ha prendido de nuevo la mecha de la discordia entre los países del euro. La Comisión Europea, la presidencia española de la Unión y Francia criticaron ayer, con diferente intensidad, la iniciativa del regulador bursátil alemán de prohibir las llamadas ventas a corto al descubierto, es decir, la especulación de inversores que, sin poseer acciones o bonos de deuda pública, apuestan en contra de su solidez y a la baja. Ni Francia ni España se plantean, por el momento, emular a Alemania, a quien reprochan la caída de las bolsas europeas de ayer y, lo que es peor, su empeño en mover ficha en solitario cuando el órdago de los especuladores se dirige al conjunto de la zona del euro.

La decisión de Merkel de adelantarse a la regulación europea ha sorprendido, además, a las instituciones comunitarias en plena negociación. Para Christine Lagarde, ministra de Finanzas francesa, podría tener un efecto contraproducente porque limitará la liquidez en un momento particularmente delicado. 'Deberíamos pedir opinión a los gobiernos afectados por esta medida', aseguró la ministra ayer, reifiriéndose a la posibilidad de que la deuda de otros países se vea afectada en el parqué de Berlín. 'No teníamos previsto hacer esto y, por motivos de liquidez, es conveniente continuar funcionando sin prohibir las ventas a corto', aseguró.

España, Francia y la Comisión Europea critican que no se les consultara

Elena Salgado, que este semestre preside las reuniones de ministros de Economía de los 27, confesó su estupor por la adopción de las medidas, sólo unas horas después de la última reunión. 'Deberíamos tomar decisiones de forma coordinada porque, entre otras cuestiones, la reacción de los mercados parece que no ha sido la que se esperaba, sino seguramente una muy distinta', aseguró ante el Parlamento Europeo.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no se ha planteado prohibir la venta a corto sobre instrumentos como los credit default swaps (CDS), a los que muchos analistas culpan del calvario por el que pasó Grecia para refinanciar su deuda, informa Pilar Blázquez. 'Sobre bonos y CDS no hay ninguna prohibición porque no hemos detectado ninguna anomalía en ese mercado', aseguran fuentes de la CNMV. El regulador financiero español insiste en que en España existe desde hace años una prohibición general de las ventas en corto al descubierto cuando la especulación se produce sobre acciones, aunque no sobre bonos de deuda. 'Y no sobre unos pocos, como ahora ha hecho Alemania', recuerdan en la CNMV en alusión a la restricción alemana, que abarca exclusivamente a diez de las entidades financieras clave del país.

'Deberíamos tomar decisiones de forma coordinada', dice Salgado

En Bruselas, donde se discute en estos momentos una amplia regulación europea, la iniciativa alemana tampoco ha sentado bien. 'Estas medidas serán incluso más eficaces si se coordinan a nivel europeo', lamentó el comisario de Mercado Interior, Michel Barnier, quien aseguró que 'toma nota' de la decisión. Una portavoz del Ejecutivo comunitario añadió que Bruselas no fue ni consultada ni informada de las medidas alemanas.

Merkel, que mañana tiene previsto proponer al Consejo de la UE sanciones para los países que tengan un elevado déficit público y no lo atajen (por ejemplo, suspendiendo las ayudas europeas, el derecho a voto en el consejo o incluso, la declaración ordenada de insolvencia), se defendió ayer de sus críticos, que comienzan a resignarse a que el motor económico de la UE vaya por libre, como se evidenció en su bloqueo al rescate de Grecia. La canciller alemana anunció que la prohibición de las posiciones a corto no expirará el 31 de marzo de 2011, como estaba previsto, sino que será indefinida y seguirá vigente hasta que se acuerde una norma unitaria dentro del umbral europeo, informa desde Berlín Patricia Baelo.

'Si hemos aprendido a tomar las decisiones de manera coordinada, eso debería ser para todos nosotros una obligación', reclamó Salgado. La vicepresidenta se atrevió a hacer autocrítica y aseguró que, ante el rescate de Grecia, la zona del euro estuvo falta de reflejos. 'Hemos tardado en reaccionar, todos lo hemos reconocido', aseguró. Según muchos analistas, que la UE esperase tres meses para rescatar a Grecia fue aprovechado por los especuladores para propagar el virus hacia España y Portugal. Salgado confió en que, a partir de ahora, se pueda 'actuar de manera más eficaz y más coordinada'.

¿Qué son las ventas a corto?

Son operaciones que hacen los grandes fondos de inversión, normalmente especulativos, en las que apuestan a ‘adivinar' el movimiento que va a tener un activo. En la mayoría de los casos, buscan que caiga el valor.

¿Cómo se hacen estas apuestas?

Generalmente, tomando prestadas acciones. Por ejemplo, se pide prestado un gran paquete de acciones con un precio de cinco euros cada una. De inmediato, se venden todas de golpe. El resto de operadores detecta el movimiento y se suma a la tendencia vendedora, lo que provoca la caída de las acciones. Cuando llegan hasta, por ejemplo dos euros, se venden y se devuelven al dueño a cambio de una comisión. El beneficio que obtiene el especulador son tres euros por título menos la comisión.

¿Qué significa que estas ventas sean al descubierto?

En algunos países, no en España, la operativa anterior se puede hacer sin necesidad de pedir prestadas esas acciones. Es decir, el especulador vende acciones que no posee, pero que puede mover porque ha firmado un contrato para comprarlas antes de una fecha. Al dar la orden de venta masiva las acciones caen y él aprovecha para comprar barato. Si vende un paquete de acciones por 1.000 euros y luego lo recompra por 800 euros, tiene 200 euros de beneficio más unas acciones que puede vender con ganancias cuando suban.

¿Sólo se realizan con acciones?

No. También son muy habituales con los bonos de renta fija que emiten los estados y las empresas y con los seguros que se contratan para cubrir el riesgo de que los emisores no puedan pagarlos. Estos seguros, más conocidos como CDS, son uno de los mercados más especulativos del actual sistema financiero. Fuentes del sector apuntan que cubren más de 17 veces la deuda real que emiten los estados. Eso demuestra que su finalidad es más especulativa que aseguradora porque es como tener 17 pólizas para cada automóvil.

¿Es nueva la prohibición de Alemania?

No. Tras la caída de Lehman Brothers, EEUU prohibió las ventas al descubierto con las acciones de 800 compañías. En España ya estaban prohibidas, pero a partir de ese suceso, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) obligó a comunicarlas públicamente cuando estas apuestas superen el 0,25% del capital social, pero sólo en el caso de las acciones de entidades financieras. La CNMV explica que entonces 'eran los que más problemas tenían en ese momento'.

¿Por qué se permiten?

Los defensores aseguran que las apuestas a corto son clave para mantener la liquidez en el mercado y compensar la tendencia natural alcista de los valores.